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美元指数在新冠疫情后、美联储开启无限量QE并降息以来，已经低迷一年多。展望后市，预计在2022年年底之前，美元指数都难以获得实质性的向上突破。

TD Securities 称，这样的判断源于美联储从缩减购债即Taper至首次加息期间，有两年的间隔时间。

TD Securities的分析师预计美元指数在2022年底前大约在89.0一线，略低于普遍预计的91.80。目前，美元指数交易于92上方。TD Securities认为，美联储忽视了最近的通胀冲击，在继续支持经济增长方面犯了错误，这将限制美元反弹的幅度。

目前的外汇交易，正努力解决全球经济增长放缓与各国央行更大的意图之间的冲突，尽管随着疫情的复苏，各国央行货币政策转向的速度各不相同。美联储9月政策会议之前，美元在相对狭窄的区间内交易。

TD Securities的高级货币分析师Mazen Issa表示：

“从加息节奏的角度看2022年的美联储货币政策整体将保持相当稳定。需要注意的一个重要特点是，美元逐渐贬值引发了关于反弹甚至反转的辩论。这将真正激发围绕美元未来的风险。”

Mazen Issa称，与此同时，世界各地的政策制定者一般都在以“缓慢的速度”行动，目的是最终收回在疫情期间提供的刺激。但如果每一个央行都以渐进的方式朝着同一个方向前进，这将减轻对美元的重大方向性影响。

市场对美元在今年贬值是有预期的，主要理由是全球经济复苏，以及美国财政赤字扩张。但分析师和交易员的思维近期发生了转变，认为美国相对于世界其他地区的大规模财政和货币刺激，以及“美国例外论”的概念，被认为有可能增强美元的吸引力。

按照传统，美国利率上升，或者美联储暗示利率将要上升时，美元指数走强。比如在6月份，美联储意外鹰派，美元指数因此走强。但从那以后，在过去三个月里，美元一直在一个有限的区间内交易。一个重要原因是市场中滞胀主题的出现，另一个原因是美元的走势在很大程度上取决于世界其他地区的走势。

就目前而言，在经济增长预期的变化方面，欧洲“已开始获得相对于北美的优势”。据TD Securities策略师Mark McCormick和Ray Ng本周早些时候的一份报告显示，美元币值在10国集团货币中垫底。

Mark McCormick和Ray Ng建议在下跌时买入欧元，等待某种形式的“低通胀”趋势在今秋回归，然后再买入北美的货币。他们表示，任何向“低通货再膨胀”情景的转变，都将为美元兑日元下跌买盘提供机会。

未来几个月，各国货币的价格走势将不仅受到经济背景的推动，还将受到全球央行对通胀上升，缺乏统一反应的推动。在周三的另一份报告中，TD Securities全球宏观战略主管James Rossiter认为，央行在多个方面存在失误的空间。

这些失误的风险包括：澳大利亚、加拿大和英国央行在经济增长缓慢时收紧货币政策；而美联储、欧央行和瑞典央行在高通胀期间，继续保持宽松。

TD Securities的另一位分析师Issa表示：

“展望未来，货币政策将出现更多变化。到目前为止，我们已经看到央行们同时采取行动。但到2022年，将开始看到央行在通胀方面的容忍度，这可能导致政策上的更多变化。”